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根据公布的《修正案草案》内容，股份回购制度的主要变化有三种：一是增加股份回购情形。修正案草案中，将现行《公司法》第142条股份回购情形的“将股份奖励给本公司职工”的规定修改为“用于员工持股计划或者股权激励”，此外，新增三类股份回购情形：上市公司为配合可转换公司债券、认股权证的发行用于股权转换的；上市公司为维护公司信用及股东权益所必需的；法律、行政法规规定的其他情形。
表3：2019年已投产（万吨）资料来源：招商期货研究所表4：2020计划投产（万吨）资料来源：招商期货研究所五、MEG供应端：投产节奏加快，进口依赖度下滑（一）2020年投产压力加大，产能继续释放2019年投产实际上大幅不及预期，暂时只有150万吨新投产，因此2019年产能增速只有14%左右，同时海外合计投产243万吨；2020年投产将有所加速，国内计划投产在500万吨以上，海外计划投产在150万吨左右；国内预计将有接近400万吨的产能确定性投产，产能增速预计在25%左右。
整体来看，2020年下游坯布库存压力依然偏大并有继续累库的可能，主要取决于终端消费能否有所改善以及服装纺织企业去库存的结束时间，需要观察3-4月以及9-10月的传统旺季去库情况；若坯布端难有改善，预计聚酯长丝短纤库存在2020年将累库超预期，整体开工率有望下滑。
从银行表内的情况来看，不仅表外的利率在上升，首套房的贷款利率也在上升。另外一个结果就是，对上市公司来讲，因为融资困难，所以股票质押就容易爆仓，所以就必须要减少股票的持有，来维持现金流。或者去增发来增加陷阱流。这都导致了二级市场的流动性的危机。
1-11月累计，主要支出科目情况如下：1．教育支出30156亿元，同比增长8.7%。2．科学技术支出7329亿元，同比增长8.9%。3．文化旅游体育与传媒支出3205亿元，同比增长4.2%。4．社会保障和就业支出26560亿元，同比增长8.5%。
一、行情回顾：聚酯产业链整体重心下移图1：PTA指数走势（元/吨）资料来源：文华财经，招商期货研究所图2：PTA成本相关性（美元，元）资料来源：Wind，招商期货研究所第一阶段：1月到5月底，成本端坍塌叠加需求端走弱；PX方面恒力投产顺利，PX-石脑油价差开始迅速压缩，同时由于需求端压力逐步显现叠加双方贸易摩擦恶化对于出口的利空，整体价格中枢下移；
